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首存1送38元-PTA期货弱势运行几率大

2020-01-09 09:55:58 | 查看: 4723|

首存1送38元-PTA期货弱势运行几率大

首存1送38元,9月中旬,在原油脉冲式上涨的刺激下,pta期货价格一度大幅上涨。随着地质事件影响的逐渐减弱,pta期货最近成为化学期货中较弱的品种。

分析师表示,事件的冲击效应消退后,市场将回归基本面。在供求和成本的压力下,pta大幅下跌。Pta价格预计将在第四季度保持疲软。

基本压力亮点

自9月17日创下5456元/吨的新高以来,2001年pta期货合约价格稳步下跌,9月30日跌至5036元/吨的低点,为8月22日以来的最低点。

中粮期货研究中心的分析师陈阵、李强和任伟表示,在9月14日沙特炼油厂遇袭后,国内化工行业普遍受到原油驱动的冲击。然而,随着沙特袭击的影响逐渐减弱,此前涨幅超过预期的化学物质纷纷撤退,pta跌幅最大,跌至沙特袭击前的水平以下。

上述分析师认为,在需求方面,随着纺织服装产业链中“九金十银”的到来,需求方面的季节性增长已成为9月份以来pta价格的重要支撑。然而,2019年的旺季将更加“温和”,产业链下游环节的风险厌恶程度将会增加。对聚酯原料相对谨慎的态度将导致对原料需求的刺激不足。另一方面,产业链下游的利润持续疲软,制造商不愿意扩大经营,采购大多基于刚性需求,难以进一步提振需求。目前,聚酯装置的运转率已逐渐下降到一个高水平。随着上游pta生产能力的进一步提高,下游需求带来的支撑作用逐渐减弱。

从供应方面来看,核心事件是9月至10月新冯明一期220万吨和恒力石化厂250万吨的生产预期。如果这两套装置能够成功生产,它们将为我国带来近10%的pta供应增量。如果负荷满了,每月将有大约40万吨的产出增长,这无疑会给pta供需双方带来更大的压力。

成本方面正在成为拖累。

除了基本面看跌期货价格的趋势,近期成本方面并不支持pta期货价格上涨。

陈阵等分析师表示,沙特遇袭后,国际原油价格迅速上涨,作为原油直接下游产品的px价格也是如此。然而,原油减产的逻辑后来被沙特阿拉伯篡改了。国际油价回落,缺乏基本利益支持的px价格难以维持高水平。从px本身的供需方面来看,恒利、华福等大型设备的维修保养从7月份到8月份有所下降,供需方面有一段时间有所缓解。9月,这些设备的产量逐渐回升,中化鸿润的80万吨和恒易文莱的150万吨设备逐步投产。预计供应方将大幅增加。另一方面,由于预px去库存和pta相对较好的加工利润,市场将在8月至9月对px采购更加热情,进口端也将出现一定的增长。

此外,从产业链的利润分配来看,自2018年大型炼化厂逐步投产以来,整个聚酯产业链的利润分配长期控制在px-pta范围内。更高的经济效益也导致了工业竞争的加剧。2019年后,px和pta进入产能快速增长时期。上游制造商逐渐无法控制定价权,产业链利润也逐渐向下转移。目前,pta500元/吨附近的加工利润已达到正常水平,但px500美元/吨左右的加工利润仍有相当大的压缩空间。随着px供过于求的格局继续,其价格预期仍有一定的下行空间。

上述分析师表示,沙特袭击的影响逐渐消退后,pta价格回到了基本逻辑。pta自身的供需以及上游成本都有明显的负面因素。预计pta价格在第四季度将继续处于弱势。然而,从产业链利润分配的大格局来看,目前px-pta环节的过度加工利润有望在未来逐渐转移到下游。

方正中期期货能源化工集团的分析师隋晓鹰和翟蒂奇也认为,下游制造商的库存在节前已接近完成,维持了此前对需求疲软的判断。虽然下游聚酯最近降价促销,但效果并不好。最后灰色织物的高库存导致下游客户对库存更加谨慎。此外,最近pta装置维护量的增加对pta价格重心的增加没有明显影响。随着聚酯在后期进入淡季,新冯明工厂即将投产,pta供应过剩将逐渐显现。预计在原油市场没有“黑天鹅”事件的情况下,pta价格重心仍有很大下调空间。

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